Rubis: Francoska nafta in 8% dividenda

Rubis je francoska multinacionalka, ki deluje na področju skladiščenja in distribucije nafte in plina. Trenutno posluje v več kot 40 državah, najbolj pa je prisotna v Evropi, Afriki in na Karibih. Podjetje se trenutno prodaja po atraktivni ceni in ponuja 8-odstotno dividendo. V tem blogu vam bom predstavil podjetje in pojasnil, zakaj sem se odločil za investicijo v njegove delnice. 

Poslovni model podjetja Rubis  

Rubis je francoska družba, ki je bila ustanovljena leta 1990, in sicer z namenom vlaganja ter upravljanja sredstev v naftnem in energetskem sektorju. Njihova glavna dejavnost je distribucija in skladiščenje naftnih derivatov, zlasti utekočinjenega naftnega plina (LPG), bencina, dizla, kurilnega olja in sorodnih derivatov. Družba je specializirana za naslednja področja: 

• Distribucija: Dobava in prodaja energetskih produktov različnim končnim uporabnikom – od gospodinjstev do industrije in komercialnih strank. 

• Trgovina: Nakup in prodaja naftnih derivatov, vezana na iskanje najboljših virov in cen, pri čemer se Rubis opira na svojo globalno prisotnost in logistično mrežo. 

  
  

  

  
  

Njihov poslovni model je značilen za večsektorsko energetsko podjetje, ki deluje v segmentih “midstream” (logistika, skladiščenje) in “downstream” (končna prodaja, distribucija). V zadnjih letih se podjetje usmerja tudi v prepoznavanje novih poslovnih priložnosti, povezanih s prehodom v nizkoogljične vire energije, pri čemer kljub temu še vedno ohranja jedro v klasičnih naftnih dejavnostih.

Posebna konkurenčna prednost podjetja Rubis je, da se osredotoča na trge in regije, kjer lahko izkoristi lokalno pomanjkanje infrastrukturnih storitev in ustvari trdno bazo strank, ki so odvisne od zanesljive oskrbe z energenti. Podjetje posluje v Evropi, Afriki, Karibih in na drugih tržiščih, ki niso pokrita z velikimi globalnimi igralci na enak način. 

Letno poročilo 

Podjetje Rubis je v letu 2023 doseglo izjemne rezultate, kar potrjuje učinkovitost njihovega poslovnega modela, ki združuje tradicionalne energetske dejavnosti z obnovljivimi viri energije. Kljub nepredvidljivim tržnim razmeram je Rubis presegel zastavljene cilje in nadaljeval z rastjo dividend že 28. leto zapored. 

Ključni finančni kazalniki za leto 2023: 

EBITDA: 798 milijonov evrov, kar predstavlja 19-odstotno rast v primerjavi z letom 2022. 

Čisti dobiček (delež skupine): 354 milijonov evrov, kar pomeni 35-odstotno rast. 

Operativni denarni tok: 583 milijonov evrov, kar je 35-odstotno povečanje v primerjavi z letom 2022. 

Neto finančni dolg: 1.360 milijonov evrov, pri čemer je razmerje med neto finančnim dolgom in EBITDA 1,8x, kar je izboljšanje glede na prejšnje leto.

Poudarki po segmentih: 

• Distribucija energije: Segment je zabeležil 20-odstotno rast EBIT, pri čemer so se količine povečale za 4%. Posebej izstopa povpraševanje po utekočinjenem naftnem plinu (LPG) v Maroku, Keniji in Južni Afriki. 

• Proizvodnja obnovljive električne energije: Rubis Photosol je povečal svoj portfelj za 77%, s čimer je dosegel 893 MWp. Poleg tega so okrepili svojo prisotnost v Italiji in Španiji z novimi pridobitvami. 

• Skladiščenje tekočih goriv: Rubis Terminal JV je dosegel 16-odstotno rast prihodkov in 14-odstotno povečanje EBITDA. Povprečna stopnja zasedenosti je bila 95%. 

  
  

Naložbe in finančna stabilnost: 

Skupne naložbe so znašale 283 milijonov evrov, od tega je bilo 77 milijonov namenjenih segmentu obnovljivih virov energije. Kljub povečanim naložbam je podjetje ohranilo zdravo bilanco stanja z razmerjem med neto finančnim dolgom in EBITDA pri 1,4x. 

Zadnje četrtletje 

Podjetje Rubis je v tretjem četrtletju leta 2024 doseglo mešane rezultate, ki odražajo tako rast v distribuciji energije kot tudi izzive zaradi nihanja cen nafte in zamud pri prilagoditvah cenovnih formul v določenih regijah. 

Distribucija energije (Retail & Marketing): 

Obseg prodaje: Povečanje za 7% v primerjavi z enakim obdobjem lani. 

Bruto marža: Rahlo znižanje za 1%, dosegla je 190 milijonov evrov. 

LPG: Obseg se je povečal za 2%, bruto marža ostaja stabilna pri 70 milijonih evrov. 

Goriva: Obseg se je povečal za 8%, bruto marža ostaja nespremenjena pri 107 milijonih evrov. 

Bitumen: Obseg se je povečal za 18%, vendar je bruto marža upadla za 10% na 14 milijonov evrov. 

Podpora in storitve (Support & Services): 

Bruto marža: Zmanjšanje za 25% v primerjavi z enakim obdobjem lani. 

Medtem ko sta trgovanje z LPG in gorivi v Karibih ohranila dobro dinamiko, je trgovanje z bitumnom upadlo v primerjavi z visokimi rezultati v tretjem četrtletju 2023. 

Proizvodnja obnovljive električne energije: 

Zagotovljeni portfelj: Presegel je 1 GWp. 

Prihodki: Dosegli so 17 milijonov evrov, kar predstavlja 6-odstotno rast v primerjavi z enakim obdobjem lani. 

Posodobljena finančna napoved za leto 2024: napoved vključuje: 

EBITDA: Med 675 in 725 milijoni evrov. 

Čisti dobiček (delež skupine): Med 340 in 375 milijoni evrov, vključno z 83 milijoni evrov kapitalskega dobička iz prodaje Rubis Terminala. 

Bilanca stanja 

Bilanca stanja podjetja Rubis je stabilna in dokaj solidna, ni pa presežek. Skupna vrednost sredstev se je rahlo zmanjšala (z 6,47 na 6,35 milijard EUR), prav tako se je nekoliko znižal kapital (z 2,86 na 2,76 milijard EUR). 

Podjetje ima 6,35 milijard evrov sredstev v primerjavi s 3,60 milijardami evrov obveznosti. Na strani sredstev je opaznih 1,6 milijarde evrov dobrega imena, ki pa kot neoprijemljivo sredstvo v primeru resnih težav običajno nima vrednosti. Če to postavko izključimo, ostane približno 2 milijardi »resničnega« kapitala. 

Podjetje ima trenutno 1,2 milijarde evrov dolgoročnih dolgov, predvsem kot posledico večjih investicij v podjetja na področju obnovljivih virov, zlasti v solarne panele. 

Po moji oceni je bilanca stabilna, in dokaj dobra ni pa nikakršen presežek. 

Dividenda in cena 

Rubis trenutno izplačuje približno 8‑odstotno dividendo, kar je z vidika donosnosti zelo atraktivno. Razmerje P/E (price to earnings) za Rubis znaša 8, kar pomeni, da za vsak evro dobička, ki ga podjetje ustvari, plačate 8 evrov. To je precej ugodno v primerjavi s povprečjem trga, ki trenutno znaša okoli 30. 

Zaključek 

Rubis je zanimivo podjetje, trenutno precej poceni, hkrati pa ponuja zelo visoko dividendo. Odločil sem se, da del svojega portfelja namenim tudi delnicam Rubisa, čeprav predstavljajo manjši delež, približno 6 %.